王庆/文 Q：求教重阳投资自拍偷拍 吃瓜，如何看待好意思联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议的演讲？
A：8月25日，好意思联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的众人央行年会发扮演讲，传递了紧要的计谋信号。在咱们看来，不错从以下几个角度和洽鲍威尔的演讲。
领先，传递了明确的计谋转向信号。昔日两年，鲍威尔在杰克逊霍尔皆开释了紧要的计谋信号。2022年8月，在高通胀布景下，他强调加息诚然会带来不幸，但高通胀会带来更大不幸，随后好意思联储加息节律加速；2023年8月，他示意将严慎前行，自后尽管好意思国经济数据波动回荡，但好意思联储一直保管利率不变于今。这一次，鲍威尔传递出的信号是好意思联储行将转向，这不单是是指货币计谋运转降息，更紧要的是好意思联储货币计谋的焦点从控通胀转向了稳增长。计谋转向的背后是劳能源市集的降温，鲍威尔以为休闲率飞腾主如果更多劳能源插足做事市集和招聘放缓所致，做事市集并莫得澄澈恶化。但他明晰的示意，不寻求也不接待劳能源市集进一步降温，传递了相配坚决的计谋信号。
其次，降息幅度也许令东谈主失望，但更紧要的是计谋作风。自低于预期的7月好意思国做事数据公布以来，市集也曾对好意思联储降息进行了相配激进的订价。现在，市集预期好意思联储年内降息100bp，而将来一年降息幅度将达200bp。同期，按照现在的市集订价，将来两年内好意思联储降息幅度将比欧央行多出60bp。关于这么激进致使结构上略显过火的降息预期，咱们抓怀疑作风。事实上，尽管谈话上相配鸽派，但鲍威尔专门侧目了降息的旅途和幅度问题，为今后的计谋保留了机动性。然则自拍偷拍 吃瓜，关于好意思国经济和股票市集而言，更紧要的是好意思联储计谋转向带来了新的“看跌期权”（Fed Put），好意思国经济硬着陆的风险大幅下落了。如果将来一年好意思联储降息幅度小于现在的市集预期，意味着好意思国经济尽头是做事市集表示较好，证据好意思联储的调控奏效了，而不是失败了。
第三，后续好意思国经济数据将教师复苏往还的成色。8月中旬以来，追随降息预期强化和好意思股市集的企稳，好意思股市集也曾开启了复苏往还。具体而言，尽管受到大型科技股的连累，标普500指数和纳指仍未回到7月末高点，但标普500等权指数也曾创下新高，好意思元计价的非好意思发达市集股价创下了历史新高。这些风物隐含的预期是好意思联储大幅降息将带动经济复苏，不管是好意思国如故众人市集领涨的股票将从少数股票切换到多量股票。这种预期在好意思股的二季报当中也曾有了一些迹象，举例丽都七雄除外的493只标普500身分股EPS同比增长8%足下，2022年末以来重回正增长。复苏往还的逻辑能否树立，还需要后续好意思国经济数据，尽头是好意思股三季报的数据进行考证。
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